Die Gewinne von AT & T waren trotz des Ausverkaufs der Aktien „tatsächlich gut“, sagt der Analyst

Das Managementteam hat von Piecyk in den letzten Monaten keine Punkte für die Handhabung der Cashflow-Prognose gewonnen. Piecyk erinnerte an die im März auffallenden Probleme mit der älteren Free-Cash-Prognose von AT & T, nämlich eine „liberale Verwendung von Rundungen, Abneigung gegen die einfache Angabe einer Barsteuerschätzung aus vermutlich politischen Gründen und letztendlich die Verwendung von Betriebskapital und DirecTV-Ausschüttungen in ihrer Free-Cashflow-Darstellung“.

AT & T sagte am Donnerstag, dass verschiedene Trends zu der gesenkten Prognose beigetragen haben, darunter langsamere Zahlungszeiten für Kunden und höher als erwartete Barausgaben im Zusammenhang mit dem Kauf eigener Geräte von Lieferanten.

„Es ist erstaunlich, dass die Aktie dies steil auf Betriebskapital verkaufen würde, aber das Management ist weitgehend schuld“, schrieb Piecyk. „Die Prognose für den freien Cashflow sollte nicht so komplex sein, und Anleger sollten keine kurzlebigen Betriebskapitalvorteile in ihre Berechnungen einbeziehen.“

An anderer Stelle sah er jedoch Positives in dem Bericht. Die Free-Cashflow-Kennzahl von AT & T ist für Investoren wichtig, da das Unternehmen eine hohe Dividende zahlt, aber Piecyk glaubt nicht, dass das Unternehmen seine Dividende weiter kürzen muss.

„Das Kerngeschäft entwickelt sich gut und der 5G-Investitionszyklus sollte zu Ende gehen“, schrieb er. „Wir glauben, dass AT&T im Jahr 2023 einen freien Cashflow von über 12 Milliarden US-Dollar generieren kann. Der Gesamtjahresvorteil der Dividendenkürzung bedeutet, dass 12 Milliarden US-Dollar ~ 8,2 Milliarden US-Dollar an erwarteten Dividendenzahlungen abdecken“, bevor die Auswirkungen auf das Betriebskapital oder etwa 3 Milliarden US-Dollar an erwarteten DirecTV-Ausschüttungen berücksichtigt werden.

Piecyk hatte auch eine optimistische Sicht auf die Wireless-Performance des Unternehmens, insbesondere angesichts der Investorendebatte über die Preis- und Werbestrategien des Unternehmens.

„Die erhöhten Preise für die Tarifpläne haben die Abwanderung nicht erhöht und dazu beigetragen, den ARPU nach dem bezahlten Telefon zu liefern. [average revenue per user] Wachstum zum ersten Mal seit über zwei Jahren“, schrieb er. „Dies sendet auch ein Signal an die Mobilfunkindustrie, dass es in diesem Markt eine Preismacht gibt.“

Piecyk sieht zusätzlichen Spielraum für das Unternehmen, um den ARPU im Laufe des Jahres zu steigern.

Er räumte ein, dass „[i]Die Investoren sind verständlicherweise besorgt, dass AT & T Umsatzwachstum mit Mobilteilsubventionen sowohl für neue als auch für bestehende Abonnenten kauft“, stellten jedoch fest, dass das Unternehmen im letzten Quartal das Wireless-Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) steigern konnte. Darüber hinaus sank die Upgrade-Rate des Unternehmens im Vergleich zum Vorjahr, was darauf hindeutet, dass sich der Upgrade-Zyklus ausdehnt.

Während AT & T einige Schmerzen in seinem Festnetzgeschäft verspürt, war Piecyk von der Leistung des Glasfasergeschäfts des Unternehmens beeindruckt, wobei das Nettoergebnis im Vergleich zum Vorjahr um 25% gestiegen ist. „Dies bestätigt unsere Branchenannahmen über den Zielmarktanteil für Faserüberbauer und den erhöhten Anteil, der in Altmärkten erzielt werden kann“, schrieb er.

Insgesamt sieht Piecyk Chancen für AT & T, insbesondere angesichts dessen, was die neuesten Zahlen über Preismaßnahmen anzeigen. „Wir glauben weiterhin, dass Mobilfunkbetreiber den Preis erhöhen und die Kosten senken können“, schrieb er, unter anderem durch eine mögliche Kürzung der Gerätesubventionen.

Piecyk bewertet die Aktie mit einem Kaufpreis von 26 US-Dollar.