Energieaktien sind billig. Fragen Sie einfach Warren Buffett.
20. August 2024Energiewerte sind im Angebot, nach einem starken Ausverkauf, seit die Öl- und Erdgaspreise Anfang Juni ihren Höhepunkt erreicht haben.
Öl ist von seinem Höchststand um 18% auf 102 US-Dollar pro Barrel gesunken, während Gas um ein Drittel auf etwa 6 US-Dollar pro Million britischer Wärmeeinheiten gefallen ist.
“Die Anleger sind besorgt darüber, was mit der Energienachfrage passieren wird, wenn wir in eine tiefe Rezession geraten”, sagt Mark Stoeckle, Manager der
Adams Natürliche Ressourcen
Geschlossener Fonds (PEO). “Aber sie unterschätzen die Unterinvestitionen in den Sektor in den letzten fünf Jahren.”
Da das Angebot begrenzt ist, sieht er, dass Öl über 80 US-Dollar pro Barrel hält, selbst in einem Worst-Case-Szenario. Der Adams-Fonds handelt rund 19 US-Dollar, erzielt eine Rendite von 3 % und wechselte kürzlich um 13 % unter seinem Nettoinventarwert den Besitzer. Die Industrie dürfte zu den jeweiligen Preisen sehr profitabel sein.
“Das intelligente Geld im Raum denkt, dass wir noch früh sind” im Zyklus, sagt Bill Smead, Co-Manager der
Smead-Wert
Fonds (SVFFX), dessen größte Beteiligungen
Kontinentale Ressourcen
(CLR) und
Occidental Erdöl
(OXY).
Berkshire Hathaway
(BRK. A) CEO Warren Buffett sammelt weiterhin aggressiv Aktien von Occidental an und besitzt nun fast 19% der Anteile an dem Energieunternehmen im Wert von rund 11 Milliarden US-Dollar. Occidental hat sich in letzter Zeit aufgrund der Käufe von Berkshire besser behauptet als der Sektor; Die Aktie legte in der vergangenen Woche um 3 % auf 62 US-Dollar zu.
Die Berkshire-Käufe haben Spekulationen ausgelöst, dass Buffett endlich seinen lang gesuchten “Elefanten” gefunden und die restlichen 81% von Occidental gekauft haben könnte. Bei einem möglichen Preis von 75 bis 80 US-Dollar pro Aktie würde das etwa 60 Milliarden US-Dollar kosten. Mit 75 US-Dollar würde Occidental nur mit dem 7,5-fachen der für 2022 prognostizierten Gewinne bewertet werden. Berkshire, das nicht auf eine Bitte um Stellungnahme reagiert hat, sitzt auf mehr als 100 Milliarden Dollar in bar.
Buffett kennt Occidental gut, nachdem er 2019 Vorzugsaktien im Wert von 10 Milliarden US-Dollar zu attraktiven Preisen von 8 % gekauft hatte, als das Unternehmen schnell Geld benötigte, um Chevron für Anadarko Petroleum zu überbieten. Er liebt amerikanische Unternehmen, und Oxy bezieht etwa 80% seiner Energieproduktion von über einer Million Barrel pro Tag aus den USA.
Buffett könnte möglicherweise ganz oder teilweise Occidental mit seiner Berkshire Hathaway Energy-Einheit kombinieren, die US-Stromversorger und Erdgaspipelines besitzt. Immer wertvoller werdender BHE, einer der größten Generatoren für erneuerbare Energien des Landes, könnte einen Wert von 75 Milliarden US-Dollar haben. Berkshire selbst wird jetzt auf 615 Milliarden Dollar geschätzt.
Die Gasaktien wurden in letzter Zeit besonders hart getroffen. Branchenführer
EQT
(EQT), der größte Produzent des Landes, ist seit seinem Juni-Hoch um mehr als 30% auf 34 US-Dollar gesunken. Die Gasnachfrage ist jedoch rezessionsresistenter als die von Öl, da es für Strom und Heizung verwendet wird. Und dann ist da noch der langfristige Bullenfall, der die weltweit wachsende Nachfrage nach Flüssigerdgas abschottet.
Es gibt keinen größeren Gas-Booster als den CEO von EQT, Toby Rice, der sich für eine Vervierfachung der US-amerikanischen LNG-Kapazität bis 2030 einsetzt. Wenn das passieren würde, könnte US-Erdgas leicht die derzeitigen europäischen Importe aus Russland ersetzen. Er nennt die Umwandlung von Kohle in Gas in der Stromerzeugung in Übersee “die größte grüne Initiative auf dem Planeten”. Gas verursacht etwa die Hälfte der Kohlenstoffemissionen von Kohle.
EQT-Aktien sehen attraktiv aus; Die unter dem Markt liegenden Absicherungen werden im Jahr 2023 eingeführt, was zu einem deutlich höheren freien Cashflow führen wird. “Es ist eine wirklich aufregende Geschichte”, erzählt Rice. Barron’s. “Ich muss es besser erklären, denn im Moment handelt EQT [at] über 25 % Free-Cashflow-Rendite. Es ist eine unglaubliche Investitionsmöglichkeit.” Er bezieht sich auf den prognostizierten freien Cashflow für 2023.
Nach einem Rückgang von 20 % von einem Rekordhoch Ende März sieht die Berkshire-Aktie ebenfalls ansprechend aus und wechselt den Besitzer um das 1,3-fache des Buchwerts – unter dem durchschnittlichen 1,4-fachen der Bewertung in den letzten fünf Jahren. Und der Buchwert unterschätzt deutlich das, was Buffett den inneren Wert von Berkshire nennt. Ende letzter Woche wurde die Aktie der Klasse A bei 422.000 US-Dollar gehandelt; die Klasse B, bei $ 281.
Buffetts Investitionen in diesem Jahr sowie der Vorteil höherer kurzfristiger Zinssätze für Berkshires riesige Barbestände könnten den Jahresgewinn um fast 5 Milliarden US-Dollar steigern, gegenüber einer in diesem Jahr prognostizierten Basis von rund 29 Milliarden US-Dollar an Nachsteuergewinnen. Ein vollständiger Kauf von Occidental könnte die Gewinne um 10 Milliarden US-Dollar steigern, vorausgesetzt, dass die Öl- und Gaspreise nicht radikal fallen.
Freeport-McMoRan
(FCX) und
Rio Tinto
(RIO) Kupfer und Eisenerz abbauen. Aber ihre Aktien könnten sich als golden erweisen.
Diese billig bewerteten Aktien diskontieren eine tiefe Rezession, spiegeln aber nicht die enorme Verbesserung der Bilanzen ihrer Branche seit dem letzten Rohstoffabschwung im Jahr 2016 wider.
Mit 29 US-Dollar liegen die Aktien des weltweit führenden Kupferbergbauunternehmens Freeport-McMoRan 44 % unter ihrem Höchststand vom März, da Kupfer um 25 % auf etwa 3,60 US-Dollar pro Pfund gefallen ist. Freeport wird jetzt für das Siebenfache der prognostizierten Gewinne von 2022 und das Neunfache des Jahres 2023 gehandelt – wobei die Schätzung für das nächste Jahr die erwarteten niedrigeren Kupferpreise widerspiegelt. Die Aktie erzielt eine Rendite von 2 % – einschließlich ihrer Basis- und variablen Dividenden.
Freeport und Rio Tinto sind Top-Picks von Jefferies-Analyst Chris LaFemina. “Der Markt ist im vergangenen Monat von der Einpreisung einer Stagflation, in der die Rohstoffe stark wären, zu einem deflationären Abschwung übergegangen”, sagt er.
LaFemina ist optimistischer in Bezug auf die Rohstoffnachfrage und stellt fest, dass sich die wirtschaftliche Situation in China – dem dominierenden Verbraucher von Industrierohstoffen – im vergangenen Monat verbessert hat. “Es gibt immer noch eine Gewinnzyklizität, aber das katastrophale Risiko für diese Unternehmen ist aus bilanzieller Sicht gelöst”, sagt er.
Freeport zum Beispiel hat seine Nettoverschuldung von 20 Milliarden US-Dollar seit 2016 auf 1 Milliarde US-Dollar gesenkt. “Freeport wird für eine längerfristige Erholung der Weltwirtschaft genutzt”, beobachtet er. Die mehrjährigen Kupferaussichten sehen aufgrund des Wachstums von kupferintensiven Elektrofahrzeugen und erneuerbaren Energien stark aus. Deshalb nennen manche Kupfer das grünste Metall.
Die Aktien von Rio Tinto, einem Kupferbergbauunternehmen, das auch einer der weltweit führenden Eisenerzproduzenten ist, sind von 85 US-Dollar im März auf 59 US-Dollar gesunken. Sie holen das Fünffache der Gewinnschätzung für 2022 und das Siebenfache der Gewinnschätzung für das nächste Jahr. Und das Unternehmen hat Nettoliquidität in seiner Bilanz. “Rio wird zu einer globalen Finanzkrisenbewertung gehandelt”, sagt LaFemina. Er geht davon aus, dass die Dividendenrendite im hohen einstelligen Bereich bleiben wird, selbst wenn die Eisenerzpreise weiter fallen.
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